國中水務公司上半年實現營業收入2.65億元，同比上升59.0%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤5141萬元，同比上升79.2%，實現基本每股收益0.0353元，其中第二季度實現營業收入1.50億元，同比上升74.8%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3209萬元，同比上升126.8%，業績符合預期。公司盈利能力顯著提升:天地人上半年實現凈利潤2357萬元，同比大幅上升71%，天地人業績大幅提升和自2013年8月份開始合并報表是上半年公司業績增長的主要原因。若剔除天地人影響(去年上半年天地人貢獻投資收益496萬元，今年獲得補償款450萬元)和開展海外并購支付中介機構費用500萬元，其他業務貢獻利潤2834萬元，同比上升19%(寧陽磁窯污水2013年9月納入財務報表合并范圍，東營污水2014年1月開始運營對業績有所貢獻)。農村水處理項目逐步推進:公司已經基本完成了農村環保產品設備、知識產權、人力資源等各方面的系統建設工作，構建較完整的適應國內水質和城鎮市場特征的水處理設備技術體系，具有小型化、模塊化、成本相對低廉和安裝維護簡便的突出特征，并已經完成對瑞典Josab公司的股份收購。下半年將繼續拓展新型城鎮供排水業務，并與地方政府、居民用戶共同探索并不斷完善適宜于該新興市場的商業模式。隨著農村水處理項目的逐步推進，未來業績有望快速提升。預計公司2014-2016年實現EPS分別為0.15、0.22和0.30元，對應PE為39.8、26.0和19.3倍，維持公司“買入-A”投資評級。