國(guó)元證券（香港）

　　中國(guó)水務(wù)(2.89,-0.04,-1.36%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)（855.HK）截止 2010 年 3 月 31 日年度業(yè)績(jī)?cè)u(píng)論：盈利超預(yù)期，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 35%

　　純利潤(rùn) 3.02 億元，同比增長(zhǎng) 162%，每股攤薄盈利 22.73 港仙：公司期內(nèi)總收入約 13.98 億港元，同比增長(zhǎng) 35.3%，收入較大的增長(zhǎng)來(lái)自于供水經(jīng)營(yíng)分部，2010 年為 6.53 億港元，較上年增長(zhǎng) 2.53 億港元；銷(xiāo)售成本 8.12 億港元，同比增長(zhǎng) 13.9%；毛利 5.87 億港元，同比增長(zhǎng) 82.9%；公司股東應(yīng)占利潤(rùn)達(dá)到 3.02 億港元，同比增長(zhǎng) 162%，每股攤薄盈利 22.73 港仙，較去年同期的 9.12 港仙增長(zhǎng) 149%，派息 5 港仙。

　　主營(yíng)供水和污水處理業(yè)務(wù)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為城市供水經(jīng)營(yíng)及建設(shè)業(yè)務(wù)和污水處理經(jīng)營(yíng)及建設(shè)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式大多為 BOT 或 TOT。在截至 2010 年 3 月31 日的財(cái)年里，城市供水經(jīng)營(yíng)及建設(shè)分部收入為 9.08 億港元，收入占比為65%，同比增長(zhǎng) 38%；該分部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為 2.71 億港元，同比增長(zhǎng) 89.6%。污水處理經(jīng)營(yíng)及建設(shè)分部收入為 0.78 億港元，收入占比為 5.6%，同比下降5%；分部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為 1.88 億港元，同比增長(zhǎng) 11.9%。

　　積極提升運(yùn)營(yíng)規(guī)模：公司已在五個(gè)城市上調(diào)水價(jià)，之后再上調(diào)三個(gè)城市水價(jià)。此外，公司位于江西省萬(wàn)年及鉛山新建的污水處理廠(chǎng)已開(kāi)始營(yíng)運(yùn)。目前公司持有資金 5.23 億元，加上 4 月通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債集資 6 億元，主席段傳良表示資金將用于發(fā)展新水廠(chǎng)，預(yù)計(jì)所有水廠(chǎng)每日處理量達(dá) 400 萬(wàn)噸。 未來(lái)展望：在中國(guó)持續(xù)城市化的進(jìn)程中，在政府提倡城鄉(xiāng)一體化的政策下，供水的范圍不斷擴(kuò)展，生活污水處理量也不斷上升，將為公司的供水經(jīng)營(yíng)及建設(shè)和污水處理經(jīng)營(yíng)及建設(shè)業(yè)務(wù)提供較大的增長(zhǎng)空間。同時(shí)，公司利用自身的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，在原有的供水業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)供排一體化，擴(kuò)展污水處理業(yè)務(wù)。