住建部網站消息，6月17日住建部召開推進城市地下綜合管廊建設電視電話會議，部長陳政高出席會議并部署相關工作，確保完成年初確定的2000公里地下綜合管廊建設任務。

　　21世紀經濟報道了解到，目前地下綜合管廊的投融資主體主要為地方政府融資平臺，項目資金渠道包括貸款、企業(yè)債、信托甚至融資租賃等多種方式。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，共有7只地下綜合管廊建設專項債券發(fā)行，融資總額為87.70億，在各類專項債中發(fā)行規(guī)模并不大。主要原因在于地下綜合管廊項目收益難以測算。同樣，由于收益難以衡量，目前社會資本參與地下綜合管廊PPP項目的案例并不多，地下綜合管廊PPP模式尚待破題。

　　項目單位大多為地方融資平臺

　　與其他大型基礎設施建設類似，投資主體在綜合管廊建設和運營過程中也面臨著項目投資建設資金壓力大的難題。

　　21世紀經濟報道記者獲得的某券商投行部門《地下綜合管廊建設可行性報告》的意見書顯示，貴州一區(qū)縣管廊長度設計為22公里，項目總投資20億，折合造價每公里9000萬元左右。按此測算，今年2000公里以上的地下綜合管廊建設需要的投資額為1800億左右。

　　前述報告還顯示，項目資金來源上，33%來源于項目資本金，其余通過銀行貸款、債券等方式籌措。

　　北京一位券商投行人士對21世紀經濟報道記者表示：“項目資本金由城投公司負責籌措，可能來自財政，也有可能來自城投公司自有資金，其余資金則由城投企業(yè)在金融市場籌措。”

　　安徽省一區(qū)縣融資平臺負責人向21世紀經濟報道記者介紹，當?shù)鼐C合管廊業(yè)務主要由城投公司負責，包括投融資、建設、施工、運營等具體業(yè)務。融資方式既有傳統(tǒng)的貸款及城投債，也有融資租賃、信托等新興的方式。

　　一位央企租賃子公司人士向21世紀經濟報道記者介紹，其主要通過售后回租方式向融資平臺地下綜合管廊項目提供資金，省級平臺成本在6%左右，地市級平臺成本在7%左右。

　　“區(qū)縣級平臺我們只做百強縣的項目，主要是融資租賃資金用途、項目資本金受限較小，交易結構靈活。”前述央企租賃子公司人士表示，“實際上我們提供融資，主要看融資平臺的資質，而非項目。”

　　地下綜合管廊專項債發(fā)行并不活躍

　　國家發(fā)改委則于去年4月創(chuàng)設專項債指引，放松相應主體發(fā)債資質。

　　21世紀經濟報道記者此前報道，在發(fā)改委專項債指引印發(fā)一年之后（至2016年4月），已發(fā)行的專項債達25只，覆蓋4個方向。其中，停車場建設方向的項目13只，占比超過一半。

　　另外，雙創(chuàng)孵化方向6只，地下綜合管廊方向6只（其中一只同時涵蓋地下綜合管廊和養(yǎng)老產業(yè)方向），養(yǎng)老產業(yè)方向3只。在今年4月至6月21日的區(qū)間內，僅有1只地下綜合管廊專項債券發(fā)行。顯然，地下綜合管廊的發(fā)行數(shù)量并不特別突出。

　　前述券商投行部人士解釋稱，專項債中地下停車場項目做得多，主要是項目收益明顯，項目容易包裝；地下綜合管廊雖然可以對入廊管線企業(yè)收取費用，但是實務操作很困難，也就很難做項目收益論證，報的項目比較少。

　　“雖然地下綜合管廊項目有收費的政府文件支持，但大多屬于‘講故事’類型。如果嚴格審核，報的項目很難通過。”他說。

　　21世紀經濟報道記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月21日共有7只地下綜合管廊專項債券發(fā)行，共計融資87.70億。發(fā)行主體為當?shù)厝谫Y平臺，其中市級平臺3家，縣級平臺4家。

　　幾家融資平臺專項債資金已占到項目總投資的大部分資金。如安徽金債縣項目總投資為 15.99萬元，募集的11 億元專項債資金占項目總投資的比例為 68.79%。

　　“地下綜合管廊的需求很明顯，但是建造、運營企業(yè)議價能力弱，現(xiàn)在管廊項目很難形成收益。”前述券商投行人士建議稱，“應該由地方政府發(fā)行企業(yè)債解決，而非通過城投公司發(fā)行企業(yè)債的方式解決。”

　　PPP項目較少

　　在17日推進城市地下綜合管廊建設電視電話會議上，住建部部長陳政高表示，（要）大力推廣PPP模式，推進體制、管理、融資渠道創(chuàng)新。

　　長期從事PPP業(yè)務的大岳咨詢總經理金永祥向21世紀經濟報道記者介紹，由于民營企業(yè)進入地下綜合管廊項目存在幾個難題，現(xiàn)存的地下綜合管廊PPP項目比較少。

　　具體而言，社會資本所面臨的問題分別是項目收益不高、實現(xiàn)收益的周期較長、投資金額巨大。“民營企業(yè)與地下綜合管廊PPP項目對接的點比較少，但如果項目設計合理也能成為好項目。”金永祥表示。

　　一位曾參與地下綜合管廊項目招投標的浙江民營企業(yè)負責人對21世紀經濟報道記者表示，中國城市地下綜合管廊建設剛剛起步，運作體制和管理機制仍處于探索階段，項目本身的收益還很難覆蓋成本，還需要政府的財政補助。

　　目前來看，一些地方已在推行地下綜合管廊PPP試點，如吉林省四平市地下綜合管廊項目。該項目公司由當?shù)仄脚_公司和社會資本方共同出資建立，收益結構為“使用者付費+可行性缺口補貼”。

　　“社會資本對參與城市地下管廊建設熱情非常高，需要的是地方性的制度設計和實施細則，同時理順各方利益機制。”金永祥表示，“入廊管線單位應向地下綜合管廊建設運營單位交納入廊費和日常維護費，否則將會影響PPP地下綜合管廊項目的建設。”

　　也有業(yè)內人士建議，考慮到國內地下綜合管廊實際運營經驗較少，未來入廊管線單位收費情況并不明確，也可以考慮采取政府付費方式向項目公司購買地下綜合管廊服務，保證項目公司合理收益，提高社會資本參與的積極性。